中银两融美联储半年度货币政策报告：美国金融体系仍然稳健且具有韧性

　　当地时间周五，美联储发布了半年度货币政策报告。其中提到，美国经济状况整体乐观，金融体系仍保持稳健且具有韧性。

　　下周美联储主席鲍威尔将造访国会山，直面议员们的询问，这对于当前的全球金融市场而言可能将至关重要。

　　报告发布之际，由于特朗普正在考虑或进行大规模政策调整，美联储面临着一个高度不确定的环境。

　　在最新的半年度“述职报告”中，美联储官员称仍致力于将通胀率降至2%的水平，并指出，当涉及利率政策变化时，官员们“将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡”。

　　该报告称，在就业市场稳定、更加平衡，通胀压力下降的背景下，美国整体经济表现良好。

　　总体而言，金融体系“稳健且具有韧性”。但报告也指出，在包括股票、企业债务和住宅房地产等一系列市场中，估值相对于基本面而言仍处于高位。

　　实际上，资产价格的估值已处于历史高位，但近期继续面临上涨压力，同时指出“与财务杠杆相关的脆弱性仍然显著”。

　　该报告似乎并未表明金融系统对经济存在广泛威胁，并指出中型和大型企业、大多数家庭及地方政府信贷仍普遍可得，但小型企业和存在信用问题的企业信贷则"相对紧张"。

　　就总体借贷水平而言，家庭和非金融企业的总债务占国内生产总值(GDP)的比例继续下降，与过去二十年相比，目前处于极低水平。

　　大多数银行报告的资本水平仍远高于监管要求，并且减少了对无保险存款的依赖，但部分银行在固定利率资产上的公允价值损失仍然较大。

　　在资金风险方面，尽管2023-2024年美国证券交易委员会对货币市场基金(MMFs)的改革已部分缓解了主要货币市场基金的脆弱性，但其他监管较少的短期投资工具仍易受冲击且透明度欠佳，其资产规模还在不断增长。与此同时，对冲基金的杠杆率似乎较高且集中。

　　去年，在通胀压力缓解的情况下，美联储得以将其基准利率下调了100个基点。然而，未来的降息面临高度不确定性，因为特朗普推行的贸易和劳动力政策，大多数经济学家认为，在价格压力仍高于目标的情况下，这些政策将推高通胀。美联储的一些官员直接指出，政府是一个不确定性的来源，这限制了官员们能够提供的关于货币政策前景的指导信息。

　　美联储的报告对特朗普贸易政策的前景评论有限，但提到“一些市场参与者还指出，美国可能提高进口关税是近几个月推动美元走强的一个因素。”

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